世界投机大师索罗斯与投机之王利弗摩尔谁更牛?
发布时间:2019-09-09   动态浏览次数:

  的传奇一生:杰西·利佛莫尔被公认为美国交易史上最伟大的投机者之一。他初中毕业,为了追随和验证自己对数字的感觉,从14岁时开始做股票。他说人生最有意思的事情就是证明自己头脑正确。因为常胜不败,他曾经遭到全波士顿和纽约地区的投机交易行的全面禁入。

  1907年美国的经济恐慌愈演愈烈,一发不可收拾。当此之际,大银行家摩根开始介入,力挽狂澜。他的举措之一就是以个人身份请利佛莫尔停止做空。因为他在恐慌期间一天就赚300万,这是国家无法承受的。1919年,威尔森总统邀请他到白宫,请他把自己的棉花期货平仓以救国急。1929年股计崩溃前,他开始做空。当大萧条来临,利弗莫尔的个人财富也因为做空市场而累积到1亿美元,成为美国最富有的人之一。

  第17章中谈到板块效应,举例有一年汽车板块大涨而同类的切斯特公司就是不涨,于是他卖空切斯特最终获利后才得知这个公司运营不佳,内部人员也在抛售。A股市场同样适用,10年几前有同学买入东方锅炉后发现牛市中同板块的个股大涨,而它就是不涨。查看其F10资料也非常优秀。同事持有很长时间过去一年多后,才得知其公司领导贪污并造假业绩,这才是股票不涨的根本原因扬红心水论坛

  书中又讲到同一板块中另样的情况,即大多数股在下跌,而其中同板块的一家公司股票在上涨,这种情况怎么处理。在2015年的11月18日我也遇到过这种情况,当时整个券商板块都在调整,只有600030中信证券逆板块强势大涨,当时我持有中信证券,思索片刻后马上清仓。结果当天600030即冲高回落,出现非常长的上影线。后面几天就步入调整。26号更传出中信证券被证监会调查的消息,结果当天以跌停板报收。

  都是利弗摩尔用巨大亏损和深度反思换来的宝贵经验财富。同时本书中还详尽描写了其三次破产三次东山再起的多年投资的心路历程。

  “你还找不到任何一本书能够像这样诚实的把成长经历剖析出来。”著名股资译者丁圣元给予《股票大作手回忆录》这样的评价,“我们做交易的人可以时常拿它来照照镜子。”

  这本书出版10多年后,书中的原型利弗摩尔最终又破产了,六七年后自杀身亡。

  第一种是以丁圣元为代表的意见——认为利弗摩尔最终败于私生活上,即挥霍无度,情感生活混乱等影响了其职业生活。我认为有一定道理,但似乎又不是根本的原因。以其几十年的交易生涯,经历无数风雨的老手。私生活对其交易技巧及纪律的影响是否很大,我认为值得商榷。利弗摩尔在后期亲手写的《股票大作手操盘术》中显示其思维正常,头脑冷静。

  第二种观点认为利弗摩尔思想背后极可能有错误的理念导致其无法一直理智的执行其交易规则及纪律。

  我认为无法排除这种可能。但这种影响可能性并不大。在《股市大作手回忆录》中描述了利弗摩尔强调利用直觉交易的重要性。见第六章的利用直觉做空联合太平洋铁路公司案例。此案例被他自己和很多读者认为是一个成功交易的案例,而在我看来这无疑是本书中一个瑕疵,会误导后来的投资者。在本事件中他最后成功获利的原因是居然几天后发生了地震!如果利用推理我只能会得出他有能从看盘中预测出地震的本事的判断。要不就是持有此股份的人知道要地震而进行抛售被他从盘中看出来了!我实在推理不出别的了。

  同样的第八章他也承认自己经常依靠直觉赚钱——“我不再依靠看盘技巧和直觉来获取投资机会,我对事物缜密的逻辑分析……”。

  就是在其晚年破产后写《股票大作手操盘术》时,其书中依然大讲其直觉成功交易的例子。

  直觉交易有人认为是一种高级的交易方式,而我认为并不靠谱。你会在晚上做梦股市大涨,而第二天早起全仓作多期指吗?

  直觉交易有可能影响其交易过程,但肯定不是最本质的。他在后期同时也越来越注重市场和公司基本面的分析甚至到了分析公司估值的程度。

  与他同时代的江恩批评其不注重资金管理。从具体操作层面来讲,巨额亏损肯定是由于资金管理没有做好。这似乎是没有任何争议的。他本人在破产后写的《股票大作手操盘术》中也承认--其资金管理做的不够好,没有一直坚持,如果做好自己本来可以走的更稳定一些。

  但我依然认为这并不是最本质的原因。他的资金管理并不是很差,他还是有很强的分散风险观念的。他最多一次把100万美元提存银行。他还做过专业以外其它买卖,但都失败了。据维基百科显示,杰西死后的财产清算,总价值超过500万美元。至少他还买了养老基金使其破产后依然衣食无忧。

  此观点认为--是他又一次违背了他自己的交易原则。他犯的错误,可以说是明知故犯。人的本质中有理性的一面,也有非理性的方面,后者常常会无意中阻止他完全理性地行动和决策,使他背离成功的目标。比如他自己过去坚决反对的下列几类错误:重仓交易、逆势交易、频繁的短线交易、出现亏损时没有控制风险。

  我认为人性的弱点当然会引起交易的失败。可是避免了人性弱点或者说没有人性弱点,也不一定会成功。用电脑程序交易可以绝对回避了人性弱点,但是同样也会失败。

  美国长期资本管理公司简称LTCM。它与量子基金、老虎基金、欧米伽基金一起被称为国际四大对冲基金LTCM掌门人是梅里韦瑟(Meriwehter),被誉为能点石成金的华尔街债务套利之父。他聚集了华尔街一批证券交易的精英加盟:1997年诺贝尔经济学奖得主默顿(Robert Merton)和斯科尔斯(Myron Scholes),前财政部副部长及联储副主席莫里斯(David Mullis);前所罗门兄弟债券交易部主管罗森菲尔德(Rosenfeld)。这个精英团队内荟萃职业巨星、公关明星、学术巨人,真可称之为梦幻组合 。他们是这个行业的顶尖人物和天才。

  他们运用电脑建立数学模型分析价格波动,并且通过电脑精密计算在波动中发现与把握套利机会。几年取得巨大成功,最终由于俄罗斯偿付危机而破产。这个案例给人们的感觉是他们失败于小概率事件。

  第五种有影响的观点认为利弗摩尔的忽视小概率事件的观念是造成其最终失败的根本原因。这种观点引用了利弗摩尔自己的观点进行批判--“请看利文摩尔理念第一条:华尔街没有新事物。华尔街不可能有新事物,因为投机就像山岳那么古老。股市今天发生的事情以前发生过,以后会再度发生。我想我真正设法记住的就是何时和如何发生,我用这种方式记住的事实,就是我利用经验的方法。”这种观点认为认同这个理念就意味着亏损、破产、死亡随时可能到来。这种观点以为华尔街的新鲜事物不多,但并不是没有,可以认为华尔街的新鲜事物是小概率事件,一次小概率事件,足以使下大注的期货投资者亏损或者破产。

  我认为这种观点看似很对,其实似是而非。黑天鹅随时可能都会发生,但我们每天还是要按着历史规律办事,哪怕是在生活工作中下重注!利弗摩尔没有他的重注,世界上也就无法产生他这样的伟大的投机家。重注就是一个双刃剑,无须过度强调其一面,而忽视其另一面。举个浅显的例子,人们都知道开车明显能提高出行速度,方便生活。但其小概率可能会出车祸甚至导致死亡,其死亡率明显遍高于步行,但是人们依然对买车是乐此不疲的。著名赛车手舒马赫就因车速过快成了植物人,但是疾速风格也是其成为常胜将军的不可缺少的条件。

  我们对比下同样是投机家的索罗斯就会看的更清楚。索罗斯没有破产,杰西和索罗斯的区别在哪?

  他们同样是下重注加运用金融衍生品,从1985年9月开始,索罗斯开始做多马克和日元。他先期持有的马克和日元的多头头寸达7亿美元,已超过了量子基金的全部价值。由于他坚信他的投资决策是正确的,在先期遭受了一些损失的情况下,他又大胆增加了差不多8亿美元的多头头寸。 索罗斯一直增加投入,是因为他认为浮动汇率的短期变化只发生在转折点上,一旦趋势形成,它就消失了。他要趁其他投机者还没有意识到这一转折点之时,利用美元的下跌赚更多的钱。当然,索罗斯增加投人的前提是他深信逆转已不复存在,因为一旦趋势逆转,哪怕是暂时的,他也将拥抱灾难。

  他们同样是大起大落,这一年,索罗斯所持有的公债每股损失了3个~5个百分点,总计大约损失了脱见万美元,量子基金的利润首次下降,下降程度达22.9%。大批的投资者弃他而去,带走了公司近一半的资产约1.93亿美元。

  又如索罗斯索在这场华尔街大崩溃中,据报载,损失了大约6.5亿到8亿美元。这场大崩溃使量子基金净资产跌落26.2%,远大于17%的美国股市的跌幅,索罗斯成了这场灾难的最大失败者。

  整个1994年,索罗斯承受着日益增大的压力。1994年,量子基金只比上一年增长了2.9%。各种媒体也在不断地攻击索罗斯,一边对其公布的赢利数据进行质疑,一边发表一些挖苦性的文字,如“漏洞百出的索罗斯:炼金术失去了点金术”等等。

  我认为风险和收益是一个硬币的两面。想成为一个伟大的投机家必然要取得高收益,那么同时高风险也就如影随形。只要高收益而不想承担高风险,那是只有神才能完成的任务。

  索罗期时代的金融大背景要比利弗摩尔时代要好。并且索罗斯的个人运气也不错。利弗摩尔在老年时期经历了美国股市有史以来最大的股灾。见下面二图1930年附近的走势图。我相信如果不是那百年一遇的股灾,利弗摩尔可能最终的结局就会完全不一样。

  以概率来看,全世界几百年来数以亿计的投机者,出一个索罗斯这样的超级幸运投机家是再正常不过了。

  如果以他们鼎盛时期的资产占当时国家财政的比例来看,明显利弗摩尔的资产规模更胜一筹。如果以所处时代的背景来看,明显索罗斯更加有利,他的时代背景使他拥有可以选择世界多有个市场的权利。可以捕捉更多的机会。返回搜狐,查看更多